野百合也有春天,ST股也有黄金

摘要:谁也不希望自己买的股票被带上ST的帽子,但是对于已经被*ST的公司,在第三年继续亏损的,却不能被视为纯粹的利空,掘金的机会还是有的。投资ST股票的逻辑ST,英文Special Treatment缩写,意即“特

谁也不希望自己买的股票被带上ST的帽子,但是对于已经被*ST的公司,在第三年继续亏损的,却不能被视为纯粹的利空,掘金的机会还是有的。

投资ST股票的逻辑

ST,英文Special Treatment缩写,意即“特别处理”。这类股票通常因为公司存在异常财务状况或者其他异常情况,被认为投资风险较大。沪深交易所为了保护投资者权益,在此类股票简称前冠以“*ST”或“ST”以实行风险警示。此类处于风险警示期的股票,日涨跌幅限制为±5%,但暂停上市的ST 股票恢复上市首日交易不设涨跌幅限制。

高风险的ST 股票近年一直受到投资者追捧,这类公司一旦被暂停上市甚至退市,面临的损失是巨大的。然而这些被冠上公司业绩差标签的个股为何如此受到市场关注呢?可以大致被总结为“退市概率低”+“摘帽预期大”。

我们首先从退市比例上分析看看,2010 年至2016 年间被实施风险警示的股票总数为239家,年平均达到30-40 家,但是近几年真正退市的股票只有仅仅几家,有一些年份并没有股票退市的现象。由历史数据可以看出,*ST 和ST 股票真正退市的风险是比较低的。

被实施风险警示公司暂停上市及退市比例

因业绩亏损退市股票

分析完退市概率之后,我们再来分析摘帽背后的投资逻辑。被冠上ST 或*ST 头衔的公司拥有较大动力去改善其基本面窘迫的现状,从而顺利摘掉帽子,事件期内的投资价值也主要体现为以下几种情况:

1、公司自身经营情况好转,主营业务实现盈利。交易机会在于业绩改善向市场传递估值修复信号。

2、重组、借壳或资产注入改变经营业务以实现盈利。这种“另起炉灶”的方法获得了市场再次定价的机会,一旦成功便涨幅明显。

3、通过债务重组、资产处置等手段为公司减负,保留干净的壳资源。实现当期净利润扭亏的同时短期稳定的现金流可能有助于未来主营业务发展。

投资ST股票的历史业绩

2013年2月8日,蛇年春节前最后一个交易日,12家ST公司集体恢复上市,带来了二级市场春节前最后的狂欢。

据《证券日报》记者统计,12只恢复上市的ST股中,11只股价上涨,只有*ST武锅B股价大跌19.28%。在11家股价上涨的公司中,除了*ST大通只有5.43%的涨幅外,其他10家公司股价均大幅上涨,股价涨幅最高的*ST恒立更是达到了373.21%的暴涨。

当然,ST股票恢复上市首日遭狂抛也是有的。2012年7月,ST海鸟(600634)和ST博通(600455)两只一度被暂停上市的新股昨日同时恢复上市。不过,由于没有彻底进行资产重组,退市风险并未完全解除,上述两股恢复上市首日双双以暴跌收场,跌幅均超过20%。

如何投资ST股票

投资此类股票,尤其需要“艺高人胆大”。能否成功投资,其实就是把握两点,一是业绩预报,二是流通规模。

1、ST摘帽概念投资时点,业绩预报很重要

ST 股票摘帽也是存在投资周期的。我们统计了从2010 到2016 年A 股市场上解除风险警示的全部股票。结果表明,ST 股票脱帽摘星潮多集中在每年的3 月-5 月间,正是上市公司年报披露的密集时期。可以说,年度报告披露的业绩好坏直接影响上市公司摘帽的成功与否,近乎半数的公司会在年报披露后两周内提交解除风险警示申请。我们以披露年报业绩这一时间段为重要分析时点。

从2010 到2016 年全部ST 股票发布的年报业绩预告中,我们发现预告利润扭亏的占比达到近七成。业绩扭亏为盈是ST 股票脱帽摘星的前提,可以说由基本面向好所带来的摘帽预期向市场传递的估值回归信号也更加稳定。

ST股票发布的业绩预告类型统计

2、ST概念中小盘股超额收益更多

从市值分布来看,由于ST 类股票的市值都相对较小,50 亿市值以上的仅有10 家,因此我们对样本内股票市值划分按ST 类股票的流通市值进行划分,将10 亿市值以下的股票定义为小市值,10 亿至20 亿之间定义为中市值,20 亿及以上定义为大市值。从结果上统计,对应大中小市值组的股票分别有86 家、130 家和82 家。我们模拟了3组过往年度分别的超额收益率,发现ST 类股票中的小盘股更受市场青睐。

不同组别的超额收益

结论

按照这一投资逻辑,我们筛选出当年年报业绩预告类型为扭亏的所有ST 和*ST 股票,同时选择其中的相对小盘股,可供参考的投资标的主要有ST神火(000933)、ST中特(002423)、ST南电A(000037)、ST商城(600306)、ST珠江(000505)、ST景谷(600265)、ST钱江(000913)。

最后还是要说一下,投资*ST股票不是正常的投资思路,并不适合大多数的普通投资者。

参考资料:招商证券报告、证券日报、北京商报